Новости  Акты  Бланки  Договор  Документы  Правила сайта  Контакты
 Топ 10 сегодня Топ 10 сегодня 
  
21.11.2015

Курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов

Вы только получите ответ по стоимости от компании: СОДЕРЖАНИЕ 3 Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта 44 ВВЕДЕНИЕ Анализ эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведен анализ, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность и всесторонность в значительной мере определяются использованием современных методов проведения оценки эффективности инвестиционных проектов. Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам. То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями. Исходя из вышесказанного, целью данной курсовой работы является анализ эффективности инвестиций. Для достижения курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов необходимо решить следующие задачи: — рассмотреть сущность и необходимость оценки инвестиций ; — изучить основные принципы инвестиционного анализа; — рассмотреть статистические методы оценки эффективности инвестиций; — рассмотреть динамические методы оценки эффективности инвестиций; — провести анализ показателей экономической эффективности инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты проекты, мероприятия с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности — показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора наилучшего из них. В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности эффективности вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств капитала в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги. Капитал, вложенный в инвестиционные проекты вместе с частью прибыли от их реализации, реинвестируется в курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов с целью получения дохода прибыли в будущем. С этих позиций отдельные детали курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов могут показаться не столь существенными. Вместе с тем на отдельные курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов вопросы предстоит ответить в самом начале финансового анализа расчета эффективности. Например: цель, преследуемая проектом чем он вызван, какими обстоятельствами, его основная цель, зачем он нужен, где будет осуществлен и почему ; действие, оказываемое на текущую и перспективную деятельность базовой фирмы; возможное изменение организационной структуры, качества продукции, объемов производства, экологии и т. Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность и др. Крайне важно рассчитать и проследить направления потоков денег: капитальные курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов — на выкуп аренду земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение проектирование, изготовление оборудования и машин, обучение специалистов; текущие расходы — на сырье и материалы, топливо и энергию, труд и т. Инвестиционные проекты могут быть оценены различными способами, но, при использовании любого из них кроме экологических, социальных и некоторых других проектов важно знать уровень дохода, который обеспечат инвестиции, и размер дополнительной прибыли, который они принесут. Любой инвестиционный проект при всех его положительных характеристиках не будет принят к осуществлению, если не обеспечит возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации продукции работ, услугпо­лучения прибыли, обеспечивающей окупаемость и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня срока. Оценка реальности достижения именно таких результатов и является ключевой задачей анализа финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы. Критерии, курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов для оценки инвестиционных проектов, должны отражать главные аспекты и условия курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов применения. При всем их многообразии они объединяются в следующие группы: финансово-экономические, нормативные, ресурсные и др. К финансово экономическимотносят стоимость проекта, чистую текущую стоимость, полученную путем дисконтирования, прибыль, рентабельность отдача инвестицийвнутреннюю норму прибыли коэффициент, при котором текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости — нулюпериод окупаемости и др. К числу нормативных критериевотносят правовые критерии нормы национального и международного праватребования стандартов, конвенций и т. Несоблюдение любого из них может сделать курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов проект невыполнимым. Ресурсные критериитакже определяют потенциальную возможность осуществления проекта. Они подразделяются на группы: научно-технические ресурсы наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля и квалификации и др. Отдельные инвестиционные проекты или направления инновационной деятельности могут оцениваться также и с позиций приемлемости прогнозируемых сроков достижения тех или иных конкретных результатов: завершение проектирования, выход на рынок и закрепление на нем, достижение намеченной прибыльности рентабельностиокупаемости инвестиций и др. Каждый потенциальный проект должен оцениваться и на его соответствие курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов и социальным условиям в стране с учетом их возможных изменений. Выбор методов и критериев оценки инвестиционных объектов зависит от специфики проекта, заложенных в нем нововведений инновацийтипа отрасли и ряда других факторов. Окончательное же решение принимается заказчиком, согласовывается с инвестором, партнерами, контрагентами и другими заинтересованными лицами. Поскольку смысл экономического обоснования любого инвестиционного проекта заключается в определении целесообразности будущих выгод и насколько они оправдывают сегодняшние затраты, здесь возможно использование одного из вариантов графика альтернативных возможностей потребления рисунок 1. Однако при всей кажущейся простоте проблема оценки инвестиционных проектов оказывается крайне сложной. Поэтому теория инвестиционного анализа предусматривает использование системы аналитических методов и показателей, которые в совокупности позволяют прийти к достаточно надежному и объективному выводу о приемлемости и привлекательности инвестиций. Наиболее часто применяются пять основных методов, которые условно объединяют в две группы. В первую из них включены методы, основанные на использовании концепции дисконтирования, такие как метод определения чистой текущей стоимости, расчета рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли. Вторую группу составляют простые или традиционные методы методы, не предполагающие использования концепции дисконтированияв частности метод расчета срока окупаемости инвестиций и метод средней расчетной, простой или годовой нормы прибыли иногда его называют методом определения бух­галтерской рентабельности инвестицийа также путем нахождения точки безубыточности использования анализа динамичности и вероятности. Прединвестиционные исследования и сбор информации, в полном объеме необходимой для обоснования эффективности проекта, являются достаточно трудоемким и дорогостоящим процессом. По этой причине оценка эффективности объекта инвестиций обычно осуществляется в два этапа. На начальном этапе выполняется ориентировочная оценка, цель которой — определить целесообраз­ность выполнения прединвестиционных исследований в полном объеме. На втором этапе осуществляется полномасштабное исследование. Для ориентировочной оценки используют тот же аналитический аппарат, что и для полномасштабных исследований. Это позволяет заменить недостающие данные экспертными и другими предварительными оценками и уменьшить объем необходимых расчетов. С целью предотвращения негативных последствий и значительного ущерба от создания и внедрения нерационального или недостаточно эффективного проекта оценку его эффективности следует выполнять уточнять курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов каждом этапе его разработки. Для избежания излишних сложностей при рассмотрении сущности и действия методов оценки экономической эффективности инвестиций используются допущения об отсутствии налогов, риска и неопределенности. Вместе с тем оценка риска илинеопределенности, связанной с инвестициями, курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов важной частью процесса принятия инвестиционных решений. Проблемы же риска и неопределенности, как и налогообложения, достаточно сложны и требуют специального рассмотрения. Таким образом, инвестиционный анализ целесообразно рассматривать в качестве самостоятельного направления экономического анализа. Грамотное проведение инвестиционного анализа позволяет оценить: — стоимость инвестиционного проекта; — уровень его рискованности; — экономическую целесообразность осуществления проекта на основе расчета базовых показателей эффективности; — будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта их текущую приведенную стоимость; — возможный срок реализации проекта; — уровень проектной дисконтной ставки проекта; — инвестиционную привлекательность кампании. Основные принципы оценки эффективности инвестиций: 1 инвестиции считаются эффективными, если они увеличивают «ценность фирмы». «Ценность фирмы ЦФ — это то реальное богатство, которым обладают и которое могут получить в денежной форме, если того пожелают и продадут свою собственность владельцы фирмы:1. Факторы, определяющие «ценность фирмы»: — инвестиции всех типов в реальные активы, в нематериальные активы, портфельные ; — прочие факторы финансовый и производственный менеджмент, квалификация персонала и др. Любые инвестиции, в том числе инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на «ценность фирмы». Этот критерий оценки приемлемости инвестиций следует признать наиболее общим и основополагающим. Таким образом, главный критерий эффективности инвестиций — рост увеличение «ценности фирмы». Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения инвестора, если эффект реализации порождающего его проекта положителен. При сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта. Контракты, сделки, коммерческие и производственные операции часто представляют не отдельные разовые платежи, а множество распределенных во времени выплат и поступлений. Например, денежные показатели инвестиционного процесса можно представить в виде последовательностей рядов выплат и поступлении. Такой ряд называется потоком платежей денежным потоком. Составляющие денежного потока могут быть как положительными, так и отрицательными величинами, могут быть постоянными аннуитетизменяться по какому-либо закону например, с постоянным темпамипроизвольными нерегулярные потоки. Виды денежных потоков: — традиционные ординарные — потоки, в которых есть один или более периодов расходов, а затем следуют один или более периодов денежных доходов; — заемные — разновидность отрицательных денежных потоков, при которых сначала в течение одного или нескольких периодов поступают денежные доходы, а затем следуют один или более периодов расходов; — нетрадиционные неординарные — потоки, а которых знак денежных потоков меняется более одного раза. Курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов проект можно представить в виде финансовой операции, связанной с распределенными во времени притоками и оттоками денежных средств, т. Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают продолжительностью 5 лет средний период амортизации оборудования, после чего оно подлежит замене. Горизонт учета измеряется числом шагов расчета, в качестве которых может быть месяц, квартал или год. Шаг расчета — единица времени в расчетном периоде. При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать: — цель расчета оценку эффективности, финансовой реализуемости, мониторинг и т. В частности, рекомендуется, чтобы получение и возврат кредитов, выплаты процентов приходились на начало или конец шага расчета; — изменение цен в течение шага, которое не должно превышать 5-10%; 6 учет фактора времени. При оценке эффективности инвестиционного курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов учитываются следующие аспекты фактора времени: — динамичность изменение во времени параметров проекта и его экономического окружения; — разрывы во времени лаги между производством продукции или поступлением ресурсов их оплатой; — неравноценность разновременных затрат и результатов предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат. Техническое развитие данного производства требует, как правило, соответствующего курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов в смежных отраслях. Причем инвестиции в сопряженные сферы могут не только достигать значительной доли инвестиций в курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов сферу, но и существенно их превышать. Эти инвестиции учитываются, если их размер больше 5% основных инвестиций. Для стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать следующие виды цен: — базисная Цб — цена на инвестиционные ресурсы, расходуемое сырье, материалы, комплектующие, трудовые ресурсы и т. Базисная цена считается неизменной в течение всего расчетного периода используется для измерения экономической эффективности инвестиционных проектов, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей ; — прогнозная Цtп — курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов в экономике в данном году t с учетом роста цен1. Это курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов, свободная от инфляции. Она используется, если значения результатов и затрат выражаются в прогнозных ценах. Расчетная цена обеспечивает сравнимость затрат и результатов, полученных при различных уровнях инфляции 1. Так как рынок всегда представляет собой неустойчивое равновесие, при оценке инвестиционного проекта необходимо прогнозировать все перспективные изменения параметров проектов и вводить их по мере возможностей в технико-экономические расчеты. Для уменьшения объема расчетов обычно рассчитываются три варианта инвестиционного проекта: пессимистический, оптимистический, наиболее вероятный; — анализ чувствительности; — применение динамических методов расчета эффективности инвестиций. Одной из важнейших задач при оценке инвестиционных проектов является идентификация и отбор тех характеристик проекта, которые действительно влияют на обоснованную оценку его выгодности на оценку эффективности инвестиций. Такие характеристики образуют совокупность релевантной информации по данному инвестиционному проекту. Именно эти характеристики инвестиционного проекта должны отражаться в соответствующих денежных потоках и приниматься в расчет при оценке эффективности инвестиций. Нерелевантная информация не учитывается в экономическом анализе инвестиций. В оценке инвестиций рассматриваются только предстоящие в ходе осуществления инвестиционного проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта например, от прекращения действующего производства в связи с организацией нового. Курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможность получения альтернативных доходов в перспективе невозвратные затратыв денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности инвестиционного проекта не влияют. Если реальные денежные потоки, инициируемые проектом, обычно возникают в течение года и формально должны быть идентифицированы по кварталам, месяцам и даже дням, то в оценке инвестиций они учитываются как возникающие в конце года. Дисконтирование денежных потоков как появившихся в конце года означает, что в расчетах они учитываются несколько позже, чем в действительности. Поэтому положительное значение чистого дисконтированного дохода будет несколько ниже истинного курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов этого критерия. «Ценность фирмы» определяется, с одной стороны, будущими доходами и расходами денежными потокамиа с другой — рискованностью деловых курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов в том числе инвестиционных проектов фирмы. Инвестор идет на дополнительный риск, если ожидает дополнительную отдачу от своих инвестиций. Поэтому важной задачей является достижение «оптимального» сочетания между риском и прибыльностью инвестиций, чтобы обеспечить максимизацию прироста «ценности фирмы». На различных стадиях разработки и осуществления проекта ТЭО, выбор схемы финансирования, оценка эффективности проекта оценка эффективности участия в проекте его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки степенью детализации. Поскольку амортизационные отчисления включаются в себестоимость курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов уменьшают налогооблагаемую базу, в инвестиционном анализе используется следующая схема расчетов: Выручка от реализации — Переменные затраты —Амортизация — Проценты за кредит — Прочие постоянные затраты — Налогооблагаемая прибыль — Налог на прибыль — Прибыль, остающаяся в распоряжении лредприятия Чистая прибыль + Амортизация — Денежный поток от производственной деятельности Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных подхода — финансовый и экономический, задачи и методы которых различаются. Эти подходы дополняют друг друга. При первом подходе анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации, т. При втором — определяется потенциальная способность инвестиционного проекта сохранить покупательную способность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Анализ строится курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов расчете различных показателей эффективности инвестиционных проектов. Он заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. С позиций денежного подхода к оценке эффективности срок окупаемости инвестиций — это период времени реализации проекта до того момента, когда суммарный кумулятивный нарастающим итогом возврат наличных средств от проекта сравнивается с первоначальной суммой инвестиций рисунок 2. Однако на практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом, оценка проекта на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов и завышает срок окупаемости. Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых среднегодовых поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны по годам. Второй подход к расчету срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений доходов от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т. В общем случае расчет показателя периода окупаемости инвестиций можно произвести по формуле 2. Срок окупаемости может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. Тот или иной способ подсчета выбирается в зависимости от задания оценки. При оценке инвестиционных проектов показатель РР может использоваться двояко: — проект принимается, если окупаемость имеет место; — проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает некоторого установленного срока. Величина этого установленного срока колеблется в широких пределах для различных фирм, и единого критерия, каким он должен быть, не существует. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с меньшим значением срока окупаемости. Срок окупаемости не может быть в полной мере признан показателем эффективности инвестиций. Определение срока окупаемости является полезным средством оценки проектов для фирм, у которых могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска и неопределенности если у фирмы нет достаточной информации о денежных потоках в более поздние годы реализации проекта. Чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы. Метод оценки проектов путем расчета срока окупаемости инвестиций имеет ряд существенных недостатков, которые курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов учитывать при анализе: — игнорируются денежные потоки после наступления срока окупаемости проекта. Этот показатель не учитывает всего периода функционирования проекта, что может привести к недооценке каких-либо инвестиций; — игнорируются возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов доходов признаются равноценными; — срок окупаемости не обладает свойством аддитивности, т. РР различных проектов нельзя суммировать. Для любых двух независимых проектов В целом использование показателя периода окупаемости в качестве критерия выбора может стимулировать избрание высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным. В связи с этим расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. Лучше при оценке эффективности инвестиций отводить этому показателю дополнительную или ограничительную роль. К нему целесообразно обращаться ради получения информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта. Ограничительная, роль показателя срока окупаемости означает, что если инвестором указан срок возврата инвестиций, а РР проекта больше заданной величины, то курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов проект нужно исключить из рассмотрения. Метод простой бухгалтерской нормы прибыли рентабельности инвестиций. Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI return on investment иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR average rate of return или расчетной нормы прибыли ARR accounting rate of return. Сущность метода выражается формулой 2. Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя — прибыли предприятия. Этот показатель представляет собой отношение средней величины прибыли предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. Чаще используется величина прибыли после налогообложения, так как она лучше характеризует выгоду, которую получают владельцы предприятия инвесторы. Величина инвестиций, по отношению к которой определяется простая норма прибыли, находится как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец реализации проекта. Для практических расчетов используются следующие формулы или 2. Чтобы простая норма прибыли корректно оценивала эффективность инвестиционного проекта, для ее определения целесообразно выбирать наиболее характерный интервал планирования, так как величина простой нормы прибыли зависит от того, какой период будет выбран для расчета. Это может быть период, в котором уже достигнут планируемый в проекте уровень производства или полное освоение производственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначально взятых кредитов. Достоинства простой нормы прибыли: — простота понимания; — несложные вычисления расчеты ; — расчет по данным бухгалтерской отчетности; — оценка прибыльности проекта. Недостатки простой нормы прибыли: — не учитывает возможность реинвестирования получаемых доходов; — не учитывает различия в сроках реализации расчеты инвестиционных проектов; — сложно выбрать год периоднаиболее характерный для проекта; — учитывается, как правило, чистая прибыль, а не денежный поток; — невозможно определить лучший проект при одинаковых ROI, но различных инвестициях. Метод используется для грубой и быстрой отбраковки инвестиционных проектов на первых стадиях рассмотрения. Все статические методы имеют общие недостатки: — не учитывают моменты получения доходов и производства расходов инвестицийт. Следовательно, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые величины; — показателем возврата инвестированного капитала чаще всего принимается только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из чистой прибыли и амортизационных отчислений, поэтому оценка эффективности инвестиций существенно искажает результаты расчетов: курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов срок курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов и занижает коэффициент эффективности; — не принимается во внимание, что достигнутый ранее избыток доходов над расходами может быть помещен под проценты и, таким образом, оказывается выгоднее, чем достигаемый позднее избыток т. Однако статические методы достаточно просты для расчета, понимания и получения исходной информации и могут быть использованы для быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их ранжирования. Метод чистой текущей стоимости оценки эффективности инвестиционных проектов курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов на определении чистой текущей стоимости, на которую может увеличиться ценность стоимость фирмы в результате реализации проекта. Чистая текущая стоимость чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход — это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке. Метод оценки эффективности курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов проектов по их чистой текущей стоимости построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость положительна, проект можно принимать к осуществлению, поскольку проект в течение срока жизни возместит первоначальные затраты и обеспечит получение дохода. Отрицательная величина NPV показывает, что желаемая норма дохода не обеспечивается и проект убыточен; его, как правило, отклоняют. Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с большим значением NPV. Таким образом, критерием абсолютной эффективности инвестиционного проекта является выполнение условия 2. Если чистая текущаястоимость проекта положительна, то это означает, что задействованный в проекте капитал имеет доходность более высокую, чем альтернативные вложения по ставке r, и наоборот. Иногда в качестве расчетной процента можно использовать удовлетворяющий инвестора уровень годовой доходности вложений вне зависимости от существования более выгодных возможностей вложений. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n лет, то формула для курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов NPVмодифицируется следующим образом 2. При расчете NPV могут использоваться различные по годам ставки дисконтирования. Если величина r непостоянна, изменяется от периода к периоду, то необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования, которые будут соответствовать данному шагу расчета. В этом случае NPV рекомендуется рассчитывать по формуле 2. При этом возможна ситуация, когда проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым при переменной. Особой ситуацией является расчет NPV для инвестиций с довольно большим более 40 курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов или вообще неограниченным сроком жизни т. Характерными примерами такого рода инвестиций могут быть затраты, осуществляемые для проникновения на новый для фирмы страновой рынок реклама, создание сети дилеров и т. В подобных ситуациях для определения NPV можно воспользоваться формулой Гордона 2. Широкое использование метода курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов текущей стоимости обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности инвестиционных проектов, основные из курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов заключаются в учете как временной стоимости денег, так и результатов функционирования проекта в течение всего расчетного периода. Кроме того, показатель NPV является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, т. Однако метод NPV также не лишен недостатков. При использовании этого показателя эффективность проекта зависит не только от еевнутренних характеристик — ожидаемого чистого дохода и необходимых для его получения инвестиций, но и от выбранной ставки дисконта. Результат по данному методу очень чувствителен курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов выбранному проценту дисконтирования, а с его прогнозированием связаны большие, трудности. Метод NPV также не позволяет судить курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Корректное использование метода расчета чистой текущей стоимости проекта возможно только при соблюдении ряда условий: — объем денежных потоков в рамках инвестиционного проекта должен быть оценен для всего планового периода и привязан к определенным временным интервалам; — денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности действующего предприятия, т. Кроме этого, сравниваемые проекты должны иметь одинаковые сроки жизни и равные величины инвестиций. Абсолютная величина NPV зависит от двух видов параметров: — первые — характеризуют инвестиционный процесс объективно. Они определяются производственным процессом:объем производства — выручка от реализации, затраты — прибыль и т. В силу чего целесообразно при анализе инвестиционного проекта определять NPV не для одной ставки, а для курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов диапазона ставок рисунок 2. Величина NPV снижается, при прочих равных условиях, при увеличении нормы дисконта r; горизонт учета — при заданной норме дисконта NPV зависит от величины горизонта расчета Т рисунок 2. В силу этого курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов, различающиеся по курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов периодов отдачи, могут оказаться практически равноценными по конечному экономическому эффекту. Использование метода чистой текущей стоимости дает ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению финансов фирмы или богатства инвестора, но не говорит об относительной величине такого увеличения. Для восполнения этого недостатка пользуются методом рентабельности инвестиций. Метод рентабельности инвестиций Profitability Index - PI Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов масштаб деятельности, который в свою очередь определяется величиной инвестиций, объемом производства и продаж. Поэтому большее значение Курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов не всегда будет курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать рентабельность инвестиций курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов доходности. Рентабельность инвестиций — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы богатство инвестора в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму расчета является «классическим» показателем рентабельности, так как рассчитывается как отношение результата к затратам. В методическом отношении индекс доходности напоминает курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов «простой нормы прибыли» «коэффициент эффективности капитальных вложений». Но по экономическому содержанию это курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов иной показатель, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток. Логика критерия PI ИД :он характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций. Индексы доходности характеризуют относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Виды индексов доходности: — индекс доходности затрат—отношение суммы денежных притоков накопленных поступлений к сумме денежных оттоков накопленным платежам 2. Сравнивая показатели ИД и NPV, следует обратить внимание на то, что результаты оценки эффективности инвестиций с их помощью находятся в прямой зависимости: с ростом курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов значения NPV возрастает и значение ИД,и наоборот. Это означает, что любой из них может быть использован как критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта. При сравнительной оценке следует рассматривать оба показателя, так как они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций. Метод расчета внутреннейнормы прибылиинвестиций Internal Rateof Return - IRR. Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос о том, эффективен ли проект при некоторой заданной извне норме дисконта, то внутренняя норма прибыли проекта определяется в процессе расчета как норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности равна приведенной стоимости оттоков т. Иначе говоря, при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов прибыли, обеспечивается получение распределенного во времени дохода, эквивалентного инвестициям. Математически это означает, что в формулах расчета NPV должна быть найдена величина r, для которой NPV равно нулю 2. Экономический смысл этого показателя имеет несколько трактовок: IRR показывает максимально допустимый относительный курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов расходов, которые могут курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов ассоциированы с данным проектом. Например, если проект осуществляется только за счет заемных средств, то уровень IRR — это максимальная процентная ставка, под которую можно взять этот заем и суметь расплатиться из доходов проекта за время, равное расчетному периоду. Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов данном секторе инвестиционной активности и с учетом риска данного проекта, то он может быть рекомендован к осуществлению. Третий вариант интерпретации состоит в трактовке IRR как предельного уровня доходности окупаемости инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект. Поскольку, по определению, внутренняя норма доходности — это тот коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов, этот показатель в отечественной литературе называют проверочным дисконтом, так как он позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиционные проекты на приемлемые и невыгодные. Для этого рассчитанное значение показателя IRR сравнивают с тем уровнем рентабельности вложений Required Rate курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов Return — RRRкоторый инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования, какой «чистый» уровень прибыльности хотел бы иметь при его использовании и каков сложившийся рыночный уровень эффективности альтернативного использования финансовых средств. На практике часто в качестве желаемого уровня отдачи от инвестиционного проекта RRR берется величина средневзвешенной стоимости капитала WACCкоторый используется для финансирования этого проекта. Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности ориентирована в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку IRR-метод показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую для этого было бы достаточно неотрицательной ставки IRRкурсовая оценка эффективности инвестиционных проектов относительную — по сравнению с операциями на финансовом рынке. Далее применяют формулу2. У метода расчета эффективности инвестиций с помощью показателя IRR существует ряд недостатков: — при курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов этого показателя предполагается полная капитализация всех свободных денежных средств от проекта по ставке внутренней нормы прибыли. Как правило, это нереально. В жизни часть средств может быть выплачена в виде дивидендов, часть — инвестирована в низкодоходные, но надежные активы, и т. Поэтому метод IRR преувеличивает доход, который будет действительно получен от инвестиций; — показатель IRR не может быть основным в вопросе выбора среди альтернативных проектов, которые сильно различаются объемами инвестиций имеют различные IRR; — данный параметр эффективности не учитывает масштабов проекта количество инвестированного капитала ; — существует возможность в некоторых ситуациях получить неоднозначные оценки эффективности, а иногда они и вовсе отсутствуют; — показатель не обладает свойством аддитивности, в отличие от показателя NPV, т. Одна из причин этого в том, что IRR дает измеритель, который можно сравнивать с существующими рыночными ставками для капиталовложений доходом на капитал. Расчет внутренней нормы доходности часто применяют в качестве первого шага анализа инвестиций, отбирая для дальнейшего анализа только те проекты, которые обеспечивают некоторый приемлемый для инвестора уровень доходности. Таким образом, показатель IRR может быть использован: — для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения 1RR у проектов данного курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов — для ранжирования проектов по степени выгодности. Правда, это можно делать лишь курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов тождественности основных исходных параметров сравниваемых проектов: равной сумме инвестиций, одинаковой продолжительности, равном уровне риска, сходных схемах формирования денежных поступлений; — для оценки уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает желаемый уровень отдачи, тем больше запас финансовой прочности и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений; — для установления участниками проекта нормы дисконта по данным об IRR альтернативных направлений вложения средств. Модифицированный методрасчета внутренней нормыприбыли инвестиций Modified Internal Rate of Return - MIRR. Как было отмечено выше, один из недостатков показателя IRR -невозможность его использования в случае неординарного неконвенционального денежного потока. Анализируя применимость IRR-метода, следует разграничивать чистые и смешанные инвестиции. Под чистыми инвестициями понимаются инвестиции, которые не требуют промежуточных капиталовложений, а курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов от проекта средства направляются в доход. Признаком чистых инвестиций является конвенциональный денежныйпоток: до определенного времени — только отрицательные сальдо потока превышение расходов над доходамиа затем — только положительные сальдо чистый доход. В данном случае кривая зависимости NPV от ставки дисконта является монотонно курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов ситуация а на рисунке 2. В случае смешанных инвестиций ситуация значительно усложняется, поскольку курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов проекты характеризуются необходимостью дополнительных промежуточных инвестиций, в том числе за счет привлечения накопленных доходов проекта. Признаком смешанных инвестиций является чередование положительных и отрицательных сальдо денежных потоков в ходе реализации проекта — неконвенциональный денежный поток. Например, по ходу реализации инвестиционного проекта требуются дополнительные инвестиции на капитальный ремонт, прирост оборотного капитала, в конце срока жизни проекта могут понадобиться затраты на демонтаж основных фондов, восстановление окружающей среды и пр. Это означает, что функция зависимости NPV от нормы дисконта перестает быть монотонно убывающей, т. Результаты расчета внутренней прибыли напрямую зависят от того, сколько раз меняется знак у денежного потока инвестиционного проекта. Например, если денежный поток проекта имеет следующую схем «минус, плюс, минус, плюс», то он триждыменяет знак, и значит, этот проект будет иметь три значения IRR. Однозначное определение показателя IRR в случае смешанных инвестиций становится невозможным. Это чрезвычайно затрудняет выбор оптимального варианта капиталовложений на основе данного критерия оценки. Некоторые авторы предлагают вподобных ситуациях в качестве значения критерия IRR для принятия инвестиционных решений использовать наименьшее значение из всего полученного ряда. Однако вэтом случае можно принять неверное решение, например, отказаться от принятия проекта вообще, хотя при некоторых условиях некоторой величине ставки дисконта проект будет прибыльным. В ситуации с неконвенциональными денежными потоками для обоснования инвестиционного решения все желучше провести дополнительные расчеты. Существует несколько методик избегания множественности внутренней нормы прибыли. В частности, можно применить модификацию метода IRR— показатель MIRR, который находится из уравнения2. Этот метод предполагает, что положительные денежные потоки проекта реинвестируются по ставке наиболее выгодного размещения средств что в отличие от метода IRR реалистичнееа все отрицательные значения потока дисконтируются по той же ставке. Показатель MIRR всегда имеет единственное значение как для ординарного, так и для неординарного потоков. Правила принятия инвестиционных решений по критерию MIRR аналогичны показателю IRR. Значение критерия MIRR также сравнивают с требуемой нормой прибыльности RRR. Срок окупаемости с дисконтированием. Срок окупаемости с дисконтированием — Ток период возврата инвестиций РР. Под сроком окупаемости с дисконтированием понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме наращенных инвестиций рисунок 2. При разных значениях нормы дисконта срок окупаемости будет различным. Дисконтированный срок окупаемости не что иное, как «точка бе­зубыточности инвестиционного проекта». Если инвестиционный проект генерирует положительные денежные потоки после этой «точки окупаемости», чистый дисконтированный доход проекта положителен. Дисконтированный период окупаемости можно использовать для принятия или отклонения решений по независимым инвестициям, так как любой инвестиционный проект с жизненным циклом не меньшедисконтированного периода окупаемости, по крайней мере обеспечивает окупаемость инвестиций. Дисконтированный период окупаемости является дополнительным курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов к тем, которые были рассмотрены выше. По этому показателю инвестор видит, за какой срок он может получить назад капитал, включая проценты. Последнее время высказывается мнение о том, что период окупаемости с дисконтированием должен не служить критерием выбора, а использоваться лишь в виде ограничения при принятии решения. Если срок окупаемости проектов больше, чем принятое ограничение, то они исключаются из курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов возможных инвестиционных проектов. Ситуации, при которых применение периода окупаемости целесообразно: — когда инвестору важнее ликвидность, а не прибыльность проекта главное, чтобы инвестиций окупились, и как можно скорее ; — когда инвестиции сопряжены с высокой степенью рискованности, а чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект например, в производствах с быстрыми технологическими изменениями. Срок окупаемости отражает скорее ликвидность, чем возрастание «ценности фирмы». Использование этого показателя обеспечивает отбор менее рискованных проектов, но не отражает всех видов рисков. Поэтому их следует рассматривать в комплексе. Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций более, совершенны. Принцип каждого метода из этой группы одинаков и основывается на прогнозировании доходов и расходов, связанных с реализацией проекта, курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. Основные трудности, связанные с применением динамических методов, состоят не в сложности их алгоритмов, а в обоснованности первичных данных, которые затем подвергаются обработке с помощью этих алгоритмов. При этом особую сложность вызывает курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов и обоснование коэффициента дисконтирования, с помощью которого обрабатываются временные ряды спрогнозированных денежных потоков проекта. Ставка дисконтирования при этом составляет 10%. Рассмотрим исходные данные таблица 3. А 1 30000 6000 2 11000 3 13000 4 12000 В 1 20000 4000 2 8000 3 12000 4 5000 С 1 40000 12000 2 15000 3 15000 4 15000 D 1 15000 4000 2 5000 3 6000 4 6000 Рассчитаем основные показатели эффективности инвестиционного проекта таблица 3. PI IRR, % А 1 30000 6000 2508 1,084 13,4 2 11000 3 13000 4 12000 В 1 20000 4000 курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов 1,134 15,6 2 8000 3 12000 4 5000 С 1 40000 12000 4820 1,121 15,3 2 15000 3 15000 4 15000 D 1 15000 4000 1375 1,091 13,9 2 5000 3 6000 4 6000 На первый взгляд, проект В является более предпочтительным, поскольку его внутренняя норма доходности IRRравная 15,6%, значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В, т. Что касается критерия индекса доходности РIто самое больше значение РI проекта В, следовательно он наиболее безопасен. Проиллюстрируем показатели NPV для наших проектов рисунок 3. У всех четырех проектов индекс доходности больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя индекса доходности проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, ЗАКЛЮЧЕНИЕ Инвестиционный анализ целесообразно рассматривать в качестве самостоятельного направления экономического анализа. Грамотное проведение инвестиционного анализа позволяет оценить: — стоимость инвестиционного проекта; — уровень его рискованности; — экономическую целесообразность осуществления проекта на основе расчета базовых показателей эффективности; — будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта их текущую приведенную стоимость; — возможный срок реализации проекта; — уровень проектной дисконтной ставки проекта; — инвестиционную привлекательность кампании. Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных подхода — финансовый и экономический, задачи и методы которых различаются. Эти подходы дополняют друг друга. При первом подходе анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации, т. При втором — определяется потенциальная способность инвестиционного проекта сохранить покупательную способность вложенных средств курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов обеспечить достаточный темп их прироста. Анализ строится на расчете различных показателей эффективности инвестиционных проектов. Для оценки инвестиций используются статические и динамические методы. Статические методы оценки эффективности достаточно просты для расчета, понимания и получения исходной информации и могут быть использованы для быстрой первоначальной отбраковки проектов или для их ранжирования. Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций более, совершенны. Принцип каждого метода из этой группы одинаков и основывается на прогнозировании доходов и расходов, связанных с реализацией проекта, и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного курсовая оценка эффективности инвестиционных проектов соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. Основные трудности, связанные с применением динамических методов, состоят не в сложности их алгоритмов, а в обоснованности первичных данных, которые затем подвергаются обработке с помощью этих алгоритмов. При этом особую сложность вызывает выбор и обоснование коэффициента дисконтирования, с помощью которого обрабатываются временные ряды спрогнозированных денежных потоков проекта. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Боровикова, Захарова и др. Методы оценки инвестиционных проектов. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. Инвестиционный проекта: методы подготовки и анализа — М.

  Комментарии к новости 
 Главная новость дня Главная новость дня 
Каталог обоев для гостиной
Умер кот стихи
Бланк для оплаты в сбербанке
Burning desire перевод
Мебельная фабрика феникс екатеринбург каталог
Бизнес планы малого бизнеса готовые примеры
Статусы прикольные смешные новые
Tp link wr340g прошивка
Основные принципы структурного программирования
 
 Эксклюзив Эксклюзив 
Расписание поездов актобе костанай
Навигатор престижио 4250 инструкция
План конспект разминки по физкультуре
Система управления государством
Расписание автобусов березово кемерово
Образец фирменного бланка организации
Феличита обувь каталог спб